股利网豆菜粕：面积报告出炉，无超预期利空

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　　紫金天风期货

　　观点小结

　　核心观点：震荡 CFTC基金多头力量不断撤离，美豆新作本周优良率环比小幅下降，干旱程度低，天气风险发展可能性较小。2026年美国大豆种植面积8536.5万英亩（同比增加5.1%，较3月种植意向面积增加66.5万英亩），收获面积8440.1万英亩（同比增加4.9%），调查时点仍有804.5万英亩大豆待播种，较去年同期1154.5万英亩明显减少。结合化肥预购情况、战争停火、以及CRP到期面积来看，我们认为6月面积的上调以及幅度落在预期之内。从统计数据来看，过去十年，次年1月定产时的播种面积平均比6月实际种植面积少66.57万英亩。美豆出口需求方面，国内传下周储备买美豆，单周不低于200万吨，美豆盘面获得支撑。

　　美盘上涨带来跷跷板效应，巴西贴水周比下跌。阿根廷大豆单产整体优秀，整体产量规模稳定。

　　海关通关时间的缩短及巴西大豆的大量到港，预计9月底前进口大豆、豆粕供应都不会缺，因此是否能持续对美豆新作进行采购，对10月及以后的市场供应较为关键。需求方面，下游随采随用，养殖饲料需求有体量规模在，但缺乏增量，豆粕与杂粕价差低位下，杂粕对豆粕的替代部分难见到新增量，预计豆粕现货基差继续承压。弱现实部分计价下，豆粕当下的反弹交易成本逻辑。

　　现货基差：中性偏弱随着开机提升以及二季度大量大豆到港，现货基差弱势运行。华东现货价差09-170元/吨至09-190元/吨之间。

　　美国大豆：中性偏多 6月实际播种面积较3月种植意向面积增加66.5万英亩。基金多头力量不断撤离，新作本周优良率环比小幅下降，天气干旱风险发展可能性较小。美豆内需好，近日市场传言，下周储备买美豆，单周不低于200万吨。

　　南美大豆：中性巴西、阿根廷大豆单产、产量预期整体良好。6月巴西发船速度较快，卖压过去，叠加美盘上涨的跷跷板效应，巴西近月贴水周比下跌，远月贴水较为稳定。

　　到港库存：中性截至6.26当周，到港207.35万吨大豆（上周到港245.7万吨）。

　　开机压榨：中性 6.26当周，油厂实际压榨量210.78万吨（上周251.35万吨），6月压榨为994.51万吨，主要原因是国内油厂大豆到港量增加，全国开机率上升。预计下周油厂大豆压榨量238.9万吨。

　　消费库存：中性截至6.26，油厂豆粕库存74.29万吨（上周72.08万吨，去年同期69.2万吨）。

　　美国

　　26/27美豆优良率小幅下降，面积报告无超预期利空

6.28当周，全美大豆优良率65%（环比下降1%），出苗率96%，美豆发芽率19%，结荚率4%。2026年美国大豆种植面积8536.5万英亩（同比增加5.1%，较3月种植意向面积增加66.5万英亩），收获面积8440.1万英亩（同比增加4.9%），调查时点仍有804.5万英亩大豆待播种，较去年同期1154.5万英亩明显减少。从统计数据来看，过去十年，次年1月定产时的播种面积平均比6月实际种植面积少66.57万英亩。结合化肥预购情况、战争停火、以及CRP到期面积来看，我们认为6月面积的上调以及幅度落在预期之内。